用户投诉不断,“达令家”难甩传销之根

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“刚开封的面包上有一大块霉斑,向“达令家”客服反应情况,四个工作日过去没有任何回应”,有网友在投诉平台反应称,之后“达令家”客服准备用20元代金券补偿,显然是无视食品安全法的做法。

近日,有关于社交电商平台“达令家”的丑闻不断被曝光,商品质量、售后退还货困难等问题层出不穷,而更让外界质疑的是,“达令家”商业运作模式是否涉及传销?

“隐形”售货渠道,圈层收割韭菜

据艾媒咨询发布的《2018Q1中国社交电商行业市场研究报告》显示,国内移动购物市场交易额达到5.7万亿元,移动电商用户则将增长至5.12亿人,在此背景下,社交电商行业将迎来市场大爆发的局面。随着传统电商获客成本提高,以社交为核心的高频、低成本模式的社交电商重获市场关注。

据了解,“达令家”是一个新型社交电商平台,其主要客户人群是大众女性,打着自营模式,为用户选择国内外优质品牌商品的口号,为千万女性提供高品质的购物体验。

与拼多多等电商平台不一样,达令家所谓的社交电商有与众不同之处,不砍价、不拼购,所有交易都依靠一条“邀请码”,普通顾客并不能直接在达令家上购物,而是必须先获得邀请码,注册新会员,才能开始购物。

而邀请码只能从已经成为达令家的老会员处获得,进而带动更多商户以及消费者加入会员。

吸引消费者成为会员仅仅是扩列的第一步,发展会员成为带货商户才是“达令家”进一步举措。赋能小B端商户一直是社交电商们吸引商户入驻常用的手段,但在达令家App的官方页面中,却根本看不出店主们的存在,所有商品都看不出来源。

这些不断增加的新店主像一条条隐形的销售“渠道”:店主通过分享二维码,将客流导入达令家官方页面,而他们本身并没有真正意义上的“店铺”。

分销型社交电商是社交电商的一个细分领域,在社交的基础上,以S2b2C模式运作,实现商品流通的新零售模式。其商业模式核心在于整合供应链,平台提供标准化中后台服务,并赋能给小b店主,店主负责前端引流和C端用户维护,形成信任关系背书的社交销售场景。

创造的价值是省略经销商等中间环节,将供应商和消费者直接连接。分销型社交电商兴起的原因,社交去平台,重构传统B端和C端的关系,使得成熟的微商快速转化为生产力。

笔者认为,即便是省略经销商等环节,依旧无法避开信息不透明化而误导甚至欺骗“小B端”商户以及消费者,圈层式社群运营只是利用消费者信息差。

一方面,即便成为会员后,商品价格依旧高于市面价格,消费者始终处于信息被动获取的一方;另一方面,圈层式经济隐形化经营,避免外界过度曝光的同时,也方便平台价值的“灌输”。

月入数万“诱惑”,收益全靠“拉人头”

在社交渗透消费者生活,成功刺激消费者潜在的购物需求的同时,行业通过社交潜能的释放,使得电商行业经历一场“去平台化”的革命。

一方面,分销型社交电商上一阶段的形态是微商模式,在微商经历了大起大落后,大量微商从业人员涌入社交电商行业,成熟的微商体系快速转化为生产力;另一方面,流量不足以构筑商业模式的护城河,用户运营和供应链成为行业赛跑的评判标准。

捆绑式消费的营销方式最大的特点就是,获客成本接近为零,而获得客源的同时,还能够帮助平台进一步获得盈利。在这场利益博弈棋局当中,“达令家”始终扮演着“永远的赢家”角色。

每一位消费者、每一个商家都是其裂变过程的节点,每一次消费都不是商业的终点,而可能转化为商业的延伸,传统电商的商家-消费者沟通和信任瓶颈,在社交电商模式中变得极低。这种模式充分发挥了社交网络的流量红利,帮助平台飞速扩张,一年收获百万用户轻而易举。

而“达令家”所谓的精选商品,大多数是平台自营商品,包括“小金锁”系列护肤用品、品牌代工厂生产的毛毯、睡眠枕及不粘锅等生活家居用品,这些商品的定价从399元到439元不等。

一名普通用户不需要资质审核,也没有繁琐流程,只需支付399元购买指定商品,就能成为达令家平台上的一名店主。

“轻轻松松月入过万”以及个例现身说法等营销手段让消费者产生“发财致富”幻觉,而真相往往深藏在一个个营销手段背后,也正是这些“可望也可及”的把戏,常常让用户“自觉”沦为平台方的收割机。

“相较于开店卖商品,邀请朋友开店的收益要高得多”,一位达令家会员曾表示,介绍朋友成为店主,并组建层层分级的所谓“销售团队”,再从下属销售团队中逐级分享提成,才是隐藏在“开店赚钱”背后真正的盈利之道。

通过人群邀请制,平台获得入门“会员费”的同时,也获得会员人群裂变效应,而这一系列自发裂变的动作背后,是一套完整“赚钱”激励机制。

笔者认为,用户数量裂变已成为社交电商成功与否的标准之一,以至于各大平台不断“优化”平台激励机制,一方面,用户流量易于流失,而搭载会员的体制实际捆绑了消费人群,使得脱离成本较高;另一方面,高收益“造福”神话契合用户心理,自发推广并“拉人头”,获得用户数量裂变。

用户投诉不断,平台涉嫌“卖假货”

赵女士于2018年8月17日在“达令家”搞活动时购买了一双运动鞋,“穿了有20来天的样子吧,鞋子左右就都折破了,和平台多次交涉,开始推托,最后给我的结果是因为过了七天的退货期,只能赔20元的代金券,这个结果我不满意”,赵女士表示。

像赵女士这样的受害个体还有很多,据了解,在某投诉平台上,就有多位用户爆出达令家存在商品质量问题、售后退换货困难等问题,投诉者大多称发现问题商品后与平台联系,却被商家和平台推诿,往往半个月甚至几个月无法得到有效回应,而且平台上甚至没有换货窗口。

另外,达令家对外宣称,达令家的供应链主要来自两方面,一部分是海外市场的品牌及一级供货商,另一部分则是一般贸易,通过国内独立分销渠道进货,并与海外的300多家品牌直接签约。

在达令家的官网上,SKII、雅诗兰黛、兰蔻等一二线美妆护肤品牌均显示是其合作伙伴,但从上述几家品牌的官方渠道处核实后发现,达令家并不在他们合作的电商平台之列。

笔者认为,流量与信任是电商的基础,社交电商的出现为高性价比流量的获取提供了解决方案。但是只靠流量并不足以构筑护城河,企业未来的发展方向仍是供应链和用户需求的满足。

在经过粗放式收割流量后,社交电商应开始关注供应链优化和用户满意度,企业管理走向精细化以促使消费者复购,加强商业模式的可持续性才是立足之本。

在社交平台传统盈利模式逐渐收窄,内容变现能力走低的情况下,社交电商的发展逻辑有望得到施展,实现商业变现成为可能,然而在行业野蛮增长期,更需要平台方自我约束,良性发展,避免过度“透支”用户信任。(崛江网—社交电商产业创新服务平台)

辽宁证监局将对中天能源现场检查一个月 包括信披等

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中证网讯(记者 吴科任)中国证券报记者从接近中天能源(600856)人士处独家获悉,7月23日,辽宁证监局向中天能源下发了进行现场检查的通知,检查时间持续一个月(2019年7月29日至8月31日)。通知显示,现场检查的重点包括但不限于以下事项:信息披露情况,财务管理和会计核算情况,重大合同执行情况,公司治理情况。

检查要求第二条提到,辽宁证监局将视情况延申检查中介机构,要求中天能源协调中介机构做好检查准备,并提前准备好相关底稿等资料。

根据2018年年度报告,中天能源聘请的会计师事务所为立信中联会计师事务所(特殊普通合伙),报告期内履行持续督导职责的财务顾问为东兴证券(督导的期间为2015年2月至2018年12月)。

值得一提的是,对于中天能源是否存在披露内容之外的其他违规担保或资金占用,交易所此前要求律师针对问询事项逐一进行核查并发表意见,大成律所在中天能源7月30日披露的公告中做出回复——无法发表意见。

截至目前,中天能源原控股股东中天资产、原实际控制人邓天洲、黄博的债务总规模为33.9亿元,其中股票质押类债务金额为15.1亿元,过桥类债务金额为6.7亿元,其他类债务金额为12.1亿元。以上债务均已逾期。

责任编辑:陈悠然 SF104

德信中国上市5个月发2亿美元票据 利率高达12.88%

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新浪财经讯 7月30日晚间,德信中国发布公告表示,拟发行于2021年到期的2亿美元12.875%的优先票据。资料显示,德信中国于2019年2月上市,这系其上市以来的首次融资。值得注意的是,超12%的利率水平在业内不算低,也大幅超过公司之前的融资成本,2017年 -2018年,公司借款的加权平均实际利率分别为8.33%和8.36%。

德信中国表示,此次所筹资金主要为若干现有境内债务进行再融资及用作营运资金。年初以来,融资持续收紧,房地产企业借钱不易。众所周知,发债融资的利率水平主要由市场环境、公司自身经营状况等决定。

截至2018年底,德信中国的净负债率为67.6%,资产总额为496.09亿元,净资产为68.68亿元;负债总额427.41亿元,其中流动负债占比较大,达380.39亿元。截至2018年底,德信中国的银行及其他借款为88.18亿元,系以公司总账面值194.42亿元的若干建筑物、土地使用权、投资物业、集团公司股权、在建物业及持作出售的竣工物业作为抵押。而同期公司的现金及现金等价物为74.87亿元。

今年1-6月,德信中国实现累计合约销售金额约人民币 218.17亿元。2018年全年,德信中国的合同销售约396亿元。

责任编辑:公司观察

发行启动!“核电一哥”拟登陆中小板 过会后闪电拿批文!150亿募资年内最高!

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“核电一哥”中国广核要来了,其巨量募资金额创下新纪录。

7月31日凌晨,中国广核电力股份有限公司(简称“中国广核”)正式披露招股书,这也意味着国内首个纯核电概念的股票即将回归A股。

实际上,有着“核电一哥”称号的中国广核IPO历程亮点颇多:过会后闪电拿批文、150亿募资额创年内新高、首次启用深市中小板003代码。

有意思的是,由于深市中小板新代码的启用,中国广核IPO竟传出是“深交所主板重启后首单”。不过,随后交易所及中国广核均回应称,“重启说法是误读,中国广核仍然是挂牌中小板”。

只不过,对于这样的融资巨头而言,市场担忧会否发生“抽血效应”,则又是一个问题。

“核电一哥”来了

闪电拿批文创纪录

今日凌晨,中国广核正式披露A股招股说明书、初步询价推介等多条公告,这也意味着这家核电龙头企业正在进入上市的倒计时。

据招股书显示,中国广核此次IPO计划发行50.5亿股,本次募集资金将用于广东阳江5号、6号核电机组和广西防城港3号、4号核电机组,并补充流动资金。按照计划,此次中国广核的拟募集资金的金额总额或达到150亿。

150亿元的巨量募资金额,无疑将创下今年以来A股企业IPO募资额的最高纪录。此前,年内最大单IPO项目是今年5月挂牌上市的宝丰能源,融资规模为81.55亿元。而在目前排队的IPO企业中,募资规模能够超过中国广核的,则只有在今年6月份刚刚申报IPO申请的邮储银行,其募资规模预计达到280亿元。

中国广核表示,本次募集资金投资建设的核电项目均已获得国家发改委的核准,通过了环境主管部门的环境影响评价批复。如果此次募集资金不能满足上述项目的资金需求,不足部分将由公司通过银行贷款或自有资金等方式解决。

除了募资规模刷新纪录之外,中国广核的IPO从申请到过会拿批文,其速度也堪称“奇袭”。

7月26日晚间,证监会发布消息称,按照法定程序核了中国广核的IPO申请。而仅仅一天前,中国广核才刚刚过会。

相比过去排队过会、等待批文需要周期的常规而言,中国广核从过会到批文的速度如此快速也引起了市场的关注。发行核准时间在程序上实现“无缝连接”,中国广核也因此成为IPO核准制模式以来的最快项目。

另据了解,此次中国广核发行A股涵盖战略配售,战略投资者需具有长期投资意愿的中央企业或其下属企业、国家级投资基金或其下属企业;或以公开募集方式设立,主要投资策略包括投资战略配售股票,且以封闭方式运作的证券投资基金。战略投资者获配的股票锁定期为12个月,部分投资者可自愿延长锁定期至36个月。

003新代码启用

“深市主板重启”系误读

值得注意的是,中国广核刚刚披露完招股书后,却因为分配到的上市代码而传出一段乌龙消息。

据公告显示,此次中国广核电力股份有限公司的股票简称为“中国广核”,证券代码为“003816”。有媒体报道称,新代码003号段使用,意味着中国广核将选择在深交所主板上市,这是2000年9月中联重科发行后,深交所主板IPO暂停以来首度回复。

不过上述“深市主板IPO重启”说法很快被澄清。据交易所相关人士透露,此次中国广核发行上市,还是登陆深市中小板,并非主板重启。“主板前面的代码号段是000,而中小板新启用的号段是003,重启主板IPO纯属乌龙。深市暂停主板IPO、进行创业板市场建设都有历史渊源,并不是说开就开的。”

随后,深交所官方微信公众号也发布了有关中小板新启用代码段的公告,间接佐证了中国广核实际是登录中小板的事实。

据深交所公告显示,因业务发展需要,深圳证券交易所已在中小企业板启用“003000-004999”证券代码区间,相关单位已经做好有关准备工作。据了解,“003000-004999”代码区间启用后,中国证券登记结算有限责任公司对原用于沪市市值配售的178个股票代码增加时间标识,以区分沪市市值配售代码和中小企业板股票代码。

源起大亚湾核电站

核电一哥领军行业

说起中国广核的渊源,还需要从中国大陆第一座核电站——大亚湾核电站开始。

早在1978年12月,改革开放总设计师邓小平宣布中国已决定向法国购买两座核电站设备。彼时,中国珠三角建设如火如荼开展,但电力供应却缺乏供应。1984年1月,邓小平视察深圳建设再次提出建设核电的设想。“深圳要办好两件事,一是建设核电站,二是办好深圳大学”。核电站建设成为改革开放阶段重要的战略部署。

1985年1月,广东核电合营合同签字仪式在人民大会堂举行,大亚湾核电站总投资40.72亿美元,成为当时国内最大合资项目。1985年2月,广东核电合营有限公司成立。1987年8月,广东大亚湾核电站开工建设。

1994年2月,大亚湾核电站1号机组投入商运。1994年9月,在前期核电站运行的经验基础上,中国广东核电集团成立,并于2013年4月更名为中国广核集团,实际控制人为国务院国资委。

中国广核电力由由中国广核集团联合恒健投资以及中核集团于2014年设立。从股权结构来看,目前中国广核集团持股64%,恒健投资持股7.5%,中核集团持股3.7%。

而从核电市场发展规模、经营业绩来看,中国广核也是目前中国核电行业名副其实的“一哥”。

数据显示,截至2019年6月30日,中国广核已并网核电机组24台,装机容量2714万千瓦;在建机组4台,装机容量460万千瓦,是中国最大的核电开发商与运营商。

同时,中国广核是中国核电行业最大的参与者。截至2018年12月31日,公司管理22台在运核电机组和6台在建核电机组,装机容量分别为24306兆瓦和7434兆瓦,占全国在运及在建核电总装机容量的54.44%以及55.30%,是我国在运装机规模最大的核电开发商与运营商,公司管理的在运、在建核电装机容量份额为国内市场第一。

根据中国核能行业协会发布的《2018年1-12月全国核电运行情况》,截至2018年12月31日,我国投入商业运行的核电机组共44台,总装机容量为44,645.16兆瓦。2018年,全国商运核电机组上网电量为2688.08亿千瓦时。2018年,中广核电力管理的核电站的总上网电量为1570.45亿千瓦时,占全国商运核电供应量的58%。

从财务数据来看,中国广核2016年到2018年的营业收入连续增长,分别为330.27亿元、456.33亿元、508.28亿元,归母净利润分别为73.64亿元、95.64亿元、87.03亿元。

据招股书显示,目前中国广核面临的主要竞争对手是中国核电和国家电投。据悉,目前我国经国务院正式核准的核电项目(除示范工程、研究堆外)均由中国广核、中国核电和国家电投三家分别或合作开发运营,呈现了三足鼎立的格局。

曾经登陆港股市场

“抽血效应”或发生

值得注意的是,在中国广核登陆A股前,公司已于2014年12月10日在港交所上市交易,股票代码01816.HK,是全球第一家上市的纯核电企业。若本次A股发行后,中广核将同时在深交所及港交所上市交易。

当时,中国广核在港上市发行88.25亿股,发行价为2.78港元/股,募资净额约为238亿港元。其募资规模也成为当年港股最大IPO项目。据悉,中国广核在港股市场的募集资金主要用于向中广核电力收购已建成或将建成的核电厂项目;作为资本金投入核电厂建设;支持核电技术相关研发;积极寻找优质海外项目,拓展海外市场;偿还债务及补充流动资金。

而在港股IPO中,中国广核上市发行消息传出后,就收到多家机构的追捧。据当时中国广核锁定的基石投资者显示,投资者名单包括国开行、南方电网、长江电力、新加坡GIC、中国再保险、中电、Och-Ziff等等多家大型机构。

除了庞大的核电市场规模吸引投资者关注之外,三大核电企业整合的预期也点燃了资金的热情。据此前媒体报道称,中国未来可能设立一个总公司,三家核电公司之上,统一管理海外业务;而在国内,几大核电企业依然独立运营、互不干涉。不过随后有知情人士透露,这样的央企整合难度较高,其涉及的关系也会更为复杂,即便整合也需要漫长的时间。

不过,巨量募资的IPO会否引发抽血效应,也是投资者关心的重要问题。有市场人士指出,一般而言,巨无霸IPO会对A股市场造成一定的抽血效应,市场容易进入疲软状态。相比过去,募资规模超过200亿的IPO项目都会出现在牛市阶段,对市场资金的冲击影响较小,比如之前的中国石油、中国神华等。但具体资金如何流动,还需要看企业上市时市场环境如何。

(文章来源:中国基金报)

(责任编辑:DF064)

暴风另有“暴风眼”? 实控人冯鑫或涉罗静案

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图片来源:视觉中国

文 |上海证券报·中国证券网 邱德坤 王子霖

冯鑫被公安机关采取强制措施的公告一经披露,舆论哗然。

各界猜测的“案由”都集中于冯此前主导暴风集团的海外收购。但上证报记者从知情人士处独家获悉,冯鑫此次是被上海经侦带走,案由或牵涉“罗静案”。

冯鑫“出事”,显得非常突然。7月15日,冯鑫还在其微信朋友圈转发了一篇影评,但是不久后暴风集团便公告冯鑫“出事”。而在此前公开信息中,冯鑫与罗静之间,也无任何交集。

冯鑫的微信朋友圈截图

就在此前两周,罗静案骤然爆发,因牵涉面广、案情错综复杂、资本市场影响较大,致使舆论沸沸扬扬。

然而,罗静的公司在江苏,冯鑫的公司在北京,这二人为何都事发在上海?背后又有怎样的隐秘关联?

值得注意的是,7月30日晚,东山精密在互动易最新回复称,公司对暴风集团的大额应收账款,主要是对暴风集团子公司深圳暴风智能科技有限公司(简称“暴风智能”)。冯鑫被采取强制措施,主要系暴风集团股东行为。这从侧面也佐证了冯鑫“出事”或系个人事由,并非涉及暴风集团。(另起一段)而上证报记者梳理公开信息后发现,冯鑫与罗静各自掌控的企业间确实存在一定交集与关联。未来随着更多信息的披露,罗静案、冯鑫案真正的“暴风眼”将展露真容。

上证报记者梳理后发现,冯鑫与罗静各自所掌控的企业,因两人先后被上海经侦采取措施,显得相似之处颇多。

从罗静到冯鑫

资本市场在7月爆发的阵阵雷声,自罗静开启,由冯鑫收尾。

7月初,博信股份公告,公司实控人、董事长罗静在6月20日的上海被公安机关刑事拘留。随后,牵出罗静旗下公司与京东、诺亚财富此前进行供应链融资,但是三方各执一词。

7月末,暴风集团公告,公司在近日获悉,实控人冯鑫因涉嫌犯罪被公安机关采取强制措施。

此前,暴风集团、博信股份都不曾被监管机构立案调查,罗静、冯鑫“出事”显得事出突然。

上证报获悉,此次冯鑫是被上海经侦带走,相关案由或牵涉到“罗静案”。

以此为线索,从罗静到冯鑫,两者的相似之处颇多。

首先在两人旗下公司的业务上,博信股份从事智能硬件设备领域,业务收入主要来自代销智能硬件设备产品;暴风集团在2018年的营业收入,主要来源于互联网视频(暴风影音)以及互联网电视(暴风电视),其中暴风电视业务,为了构筑互联网视频业务的差异化竞争壁垒,暴风集团上市后开启了软硬件一体化的布局。

在融资合作方层面,两家公司均与上海歌斐资产管理有限公司(简称“歌斐资产”)有过合作。

6月6日,暴风集团公告,公司于近日收到相关仲裁文件,歌斐资产向北京仲裁委员会申请,裁决暴风集团向其支付转让价款、违约金、其他费用合计约4.68亿元。

歌斐资产系诺亚财富子公司,在7月初爆出深陷罗静案的消息。

7月8日晚间,诺亚财富公告,歌斐资产的信贷基金,在为承兴国际控股相关的第三方公司提供供应链融资中,涉及本金总额约34亿元,但是承兴国际控股的控股股东,在近期因涉嫌欺诈活动被警方刑事拘留。

不过,诺亚财富并未就上述事项,给予上证报回应。

坠落的矛盾者

在大众眼中,冯鑫是个性情中人。

在他的微信朋友圈,有关电影的内容占据大半。冯鑫发的最后一条朋友圈是今年7月15日,对一篇名为“新《狮子王》观影经历简直是一场灾难”的文章进行了转载,并评论“深以为然”。

7月30日,爆出冯鑫被采取强制措施的第二日,上证报来到暴风集团总部——位于北京首享科技大厦13层的办公区。在办公区的电梯口,有暴风集团员工正在讨论动画电影《哪吒之魔童降世》。

但如果是当下的冯鑫,又会如何评价哪吒喊出的“我命由我不由天”这句台词呢?

“原来他们(暴风)牛的时候,租了我们大厦四层楼!你看,现在只留了13层。当时他们(暴风)四个领导个个威风八面,那抽的可都是好烟。”首享科技大厦一位物业工作人员介绍:“最近来他们公司讨债的闹事的不少,大厦也提高了对13层的安保级别。”

暴风集团总部

在众多业内人士看来,冯鑫又非常理性。

姜浩曾任暴风集团董事、首席财务官,他在此前接受上证报专访时表示:“冯鑫的理性超过了我的想象,他会对你的逻辑有非常严密的追问。对于盈利的逻辑,冯鑫是非常坚定的。”

2018年初,或许是防止重蹈“乐视”的覆辙,冯鑫决定壮士断腕,并做出了他称之为“创业12年来第一次重大转变”。

彼时,暴风集团喊出了“All for TV”的口号,将战略“放弃”视频领域,专注互联网电视市场。冯鑫曾对上证报表示,乐视的倒下是整个行业的损失,但我们不会成为下一个乐视。

互联网电视业务却没能拯救暴风集团。2018年,暴风集团旗下的互联网电视销量同比下降17.53%,令公司销售收入同比下降了29.76%。

同时,作为互联网电视业务的主要载体,深圳暴风智能科技有限公司(简称“暴风智能”)疑似人去楼空。

7月29日下午,上证报赶到位于深圳暴风智能办公地点,大楼工作人员对记者介绍,由于冯鑫被公安机关采取强制措施,他们本地的公安机关和街道办,先后来查找询问暴风智能的工作人员,但未找到相关人士。至少在29日当日,暴风智能并无人在现场办公。

从上市的荣耀时刻至今,冯鑫与暴风集团的命运轨迹呈现一路“坠落”的景象。而伴随着冯鑫被采取强制措施,暴风集团的未来或将更为黯淡。截至7月30日收盘,暴风集团继续跌停,股价报收5.1元/股。

来源:上海证券报

原标题:独家│暴风另有“暴风眼”?实控人冯鑫或涉罗静案

责任编辑:陈悠然 SF104

易瑞生物第一大产品单价连降 多项财务数据异于同行

威尼斯报导:

近日,深圳市易瑞生物技术股份有限公司(下称“易瑞生物”)披露了招股书,拟登陆创业板。招股书显示,易瑞生物拟投入募集资金总额2.13亿元,用于食品安全快速检测产品生产线建设项目。

梳理招股书可知,易瑞生物最近两个会计年度的营收和净利润都实现了快速增长,超过同行公司平均增长水平。但值得关注的是,易瑞生物的销售费用增速低于同期营收增速,销售费用率降幅较大的趋势也异于同行;尤其是公司的管理费用率显著低于同行平均水平,2018年度的管理费用率低于同行公司平均值16个百分点。此外,易瑞生物第一大主营产品试剂产品的销售单价出现了不同程度的下降,公司综合毛利率也呈下降趋势。

第一大主营产品单价连续下降,管理费用率显著低于同行

易瑞生物的主营业务是食品安全精准快速检测产品的研发、生产、销售及相关服务,主要产品为食品安全快速检测试剂、快速检测仪器和相关检测服务。2016-2018年,易瑞生物分别实现营业收入0.87亿元、1.38亿元和2.05亿元,同比分别增长 58.41%(2017年)和48.62%(2018年);分别实现净利润0.23亿元、0.39亿元和0.74亿元,同比分别增长67.64%(2017年)和88.17%(2018年)。

可以看出,易瑞生物在最近两个会计年度的营收和净利润都实现了大幅度的增长,尤其是净利润的增速超过了同期营收增速,这与公司较高的毛利率、逐年下降的销售费用率以及显著低于同行公司的管理费用率有关。

首先看毛利率。2016-2018年,易瑞生物的毛利率分别是74.62%、75.49%和68.38%,2018年度有下降的趋势,但在同行公司中仍处于较高水平。招股书中,易瑞生物将勤邦生物、食安科技、迪恩生物和中德生物作为可比同行公司,2016-2018年 ,上述四家可比同行公司的毛利率平均值分别为65.86% 、67.60%和 61.52%。

易瑞生物称,各公司之间毛利率存在差异主要与各公司的产品结构有关,故毛利率有高有低;因公司毛利率较高的检测试剂销售占比较高,以及没有销售毛利率较低的外购仪器,故综合毛利率较高。

再来看销售费用率。报告期内,易瑞生物的销售费用率逐年走低,相比同行公司波动较大。2016-2018年,易瑞生物的销售费用分别是0.16亿元、0.23亿元和0.26亿元,销售费用率分别是18.23%、16.94%和 12.84%,下降趋势较为明显,而同行可比公司的销售费用率平均值分别为19.54%、20.35%和18.99%,增减幅度都在1-2个百分点。

招股书显示,易瑞生物2018年的销售费用率已低于同行公司平均值6个百分点。易瑞生物称,公司2018年实现的营业收入均超过上述同行业公司,已呈现初步规模效应,销售费用并未随营业收入上升而显著增加,符合行业特征。

事实上,易瑞生物所称的规模效应并没有带来毛利率的提升(2018年毛利率同比下降7个百分点),而公司第一大主营产品试剂产品(胶体金免疫层析试纸和酶联免疫及理化试剂等)的单价出现下降的趋势。2016年、2017年、2018年和2019年第一季度,胶体金免疫层析试纸产品的销售单价分别为10.11元/份、8.80元/份、7.33元/份和6.89元/份,2017年和2018年同比分别下降了12.96%、16.7%,2019年第一季度较2018年下降6%。报告期内酶联免疫及理化试剂等产品的单价分别为2.50元/份,1.63元/份、1.48元/份和1.36元/份,同比(环比)分别下降了34.8%、9.2%和8.1%。

最后看管理费用率。2016-2018年,易瑞生物的管理费用分别为0.15亿元、0.19亿元和0.18亿元,管理费用率分别为16.72%、13.94%和8.60%,下降趋势明显且显著低于同行公司的平均值。2016-2018年,易瑞生物可比4家公司的管理费用率平均值分别是24.65%、21.42%和22.89%。

易瑞生物表示,报告期内,公司的管理费用率与其他公司不同主要与各公司的资产情况、业务布局、业务规模等存在差异有关。公司2016年至2018年未购买土地或房屋建筑物,折旧摊销费用较少,且公司已具备一定的规模优势,让公司的管理费用率处于一个中等水平。

从招股书披露的数据可知,易瑞生物的管理费用率其实处在较低水平,2016年和2017年易瑞生物的管理费用率仅高于中德生物,2018年位列同行最低,尤其是低于同行公司管理费用率的平均值16个百分点更显异常。

最近一年5家私募基金新晋为公司股东

招股书显示,多家私募基金在最近一年新晋为易瑞生物股东,这些股东为深创投、南山红土投资、福田红土投资、红杉智盛投资和宝安基金。

2018 年 7 月 15 日,易瑞生物召开 2018 年第四次临时股东大会,同意投资方深创投、南山红土投资、福田红土投资以合计6210万元的价格认购公司增加的156.20万股股本;2019年1月7日,易瑞生物召开股东大会,同意公司向特定对象发行 527.02万股人民币普通股;新增股本由投资方红杉智盛投资、宝安基金、深创投、南山红土投资、福田红土投资以合计 2.2亿元的价格共同认购。

简单计算,2018年7月,易瑞生物156.20万股股权价值为6210万元,公司整体估值约为20.7亿元;2019年1月,527.02万股股权价值位2.2亿元,公司整体估值约为23.93亿元,对应2018年度0.74亿元的净利润,公司市盈率约为32倍,高于同行公司同期水平。

wind显示,2018年中德生物、食安科技的市盈率分别是10.26倍、9.59倍,迪恩生物2018年的净利润为负值,故市盈率失去了比较意义,而勤邦生物未披露市盈率数据。

责任编辑:公司观察